"Предмаркеты от FIBO Group. Авторский анализ Елены Кашиной".

ВВП США: удивительное рядом. Еженедельный обзор

Ключевыми событиями прошедшей недели на финансовом рынке стали: - во-первых, публикация цикла макроэкономической статистики США, которая завершилась обнародованием результатов роста ВВП во II квартале; - во-вторых, вербальные спекуляции в отношении валютной пары USD/JPY; - в-третьих, ежегодный симпозиум ФРС США с участием представителей Центробанков других государств. Обо всем по порядку. Цикл макроэкономической статистики США оказался крайне негативным. Напомним, что анализ индикаторов рынка жилья был дан в предмаркетах в течение недели. Здесь же остановимся на значении ВВП. Согласно официальным публикациям, рост экономики США во II квартале составил всего 1,6% кв/кв. Для сравнения: в первоначальной оценке сообщалось о 2,4%. Как говорится, посчитали – прослезились, хотя отчет все же оказался лучше самых мрачных прогнозов о росте лишь на 1,3%. Что особенно интересно? Сообщается, что рост прибылей компаний почти прекратился. Отсюда вопрос: откуда тогда взялась оптимистичная отчетность корпораций за II квартал, которая так хорошо приподняла фондовый рынок в июле? Еще более интересно, что потребительские расходы во II квартале выросли на 2,0% кв/кв, тогда как первая оценка предполагала рост расходов на 1,6%, после +1,9% в I квартале. Можно сказать, простой американский потребитель в условиях высокой безработицы на своем горбу вынес раненую американскую экономику из боя. По крайней мере, так говорят данные… Еще более интересные подробности ВВП США – в диаграммах, представленных ниже. При этом следует заметить, что данные по ВВП Бюро экономического анализа (Bureau of Economic Analysis, BEA) США заметно «пересмотрело» аж с 2006 г. Для сравнения в диаграммах представлены данные BEA полугодовой давности. Своего рода аттракцион «Не верь глазам своим». Каковы выводы? Согласно накопительной кривой, рост ВВП действительно замедлился, причем не во II квартале, а вообще в первой половине текущего года. Однако если приглядеться, то «дно», достигнутое во II квартале 2009 г. значительно «пересмотрено» в худшую сторону. То же самое можно сказать об отдельно взятой статье ВВП «Потребительские расходы». Дела с «Инвестициями» остаются по-прежнему очень плохими. Отсюда поток негативной информации в отношении Евросоюза очень даже оправдан. Рост «Экспорта» впечатляет, особенно в условиях недовольства со стороны США Китаем и Германией. Особенно удивляют размеры пересмотра данных по статье «Правительственные расходы и инвестиции». В целом же согласно представленным данным, текущая ситуация не является чем-то «катастрофичным», наоборот, создается впечатление движения вперед. Так кому и чему верить в итоге? Далее по плану – о USD/JPY. Присутствуют робкие попытки восстановления валютной пары на фоне информации о возможности вмешательства Минфина и Банка Японии в ситуацию. Вероятно, пару попытаются поднять до уровня 86,96. Однако в пятницу крупнейшими игроками построен сильный уровень поддержки, соответствующий психологической отметке 80,00 и актуальный до 08.10.10. С фундаментальной точки зрения это понятно, поскольку в сентябре в Японии (равно как и в США) заканчивается полугодие финансового года и ожидается отчетность, в связи с которой японские экспортеры уходят в JPY. Так что порох в пороховницах еще имеется, и планы в отношении падения USD/JPY не выглядят завершенными. И, наконец, о симпозиуме ФРС США. Сообщений об этом событии было пруд пруди. Ждали заявления Б. Бернанке. И дождались. Г-н Бернанке сказал, что ФРС готова поддержать слабеющее восстановление, но ничего конкретного не сообщил. А что говорить? Еще раз гляньте на расклад ВВП. А посему задача ФРС остается прежней: необходимо удержать фондовый рынок на плаву, дабы не допустить существенной переоценки прибыли в меньшую сторону от выкупленных в кризис бумаг. Иначе, на какие деньги осуществлять скупку государственного долга? И здесь еще раз гляньте на статью «Инвестиции». Как следствие – оглашение «вердикта аналитиков»: «Комментарии Б. Бернанке спровоцировали бурный рост на американских фондовых рынках». Ай да Б. Бернанке! Ай да герой! Таким образом, каков итог недели? Сказать с уверенность, какое же движение совершил доллар США в течение недели, нельзя, поскольку в начале недели, когда валютные пары достигли ключевых с точки зрения рисков уровней, встал вопрос ребром о коррекции. На данный момент коррекция заметна, однако в сравнении с открытием недели движения как такового не получилось. Однако на фоне позитива, образовавшегося на фондовом рынке в пятницу, в начале новой недели восходящая коррекция валют против USD намерена продолжиться. Вместе с тем видятся и ограничения, о которых свидетельствуют, во-первых, факт нахождения американских фондовых индексов в понижательных диапазонах, во-вторых, нежелание игроков по AUD/USD идти значительно выше 0,90, в-третьих, наконец-то появившееся желание игроков по USD/CHF покупать пару от уровня 1,0204. Откуда может подуть ветер? Вновь из Еврозоны. Сообщается, что экономическое восстановление в Еврозоне потеряло импульс. За основание такого заявления берется некий индикатор экономической активности EuroCoin, который снизился до 0,37% в августе с 0,40% в июле, тем самым продемонстрировав падение пятый месяц подряд. Индикатор предназначен для измерения основных темпов роста экономики Еврозоны. Акцентируется внимание также на том, что в сравнении с США ВВП Еврозоны увеличился незначительно - всего на 1,0% во II квартале после роста на 0,2% в I квартале. Кроме этого большинство экономистов ожидают ослабления роста в Еврозоне во второй половине года из-за снижения расходов государственного сектора и увеличения налогов, направленных на сокращение большого бюджетного дефицита. Индикатор EuroCoin указывает на то, что ожидаемое ослабление восстановления уже началось.

Текущий High = 1,2778. В ходе восстановления с уровня 1,26 (текущий Low = 1,2585) пара пытается пробиться к уровню 1,28. Краткосрочные интересы игроков, рассчитывающих на продолжение восстановления, связаны с диапазоном 1,27 - 1,30. В настоящее время пара торгуется вдоль уровня 1,2750. Напомним, что только закрепление над уровнем 1,28 подтвердит наличие повышательных рисков. При возврате к 1,27 вновь усилятся понижательные риски. Ранее построенные на прошлой неделе стратегии игроков говорят о том, что пару намереваются продавать при росте. В качестве целевых уровней снижения видятся уровни 1,25, 1,22 и 1,20. Важно, что по итогам пятницы вновь построена сильная защита, актуальная до начала октября, 1,3250. Отсюда повышательные риски вновь актуализируются. Следует обратить внимание на то, что октябрьский диапазон понижательных рисков начинается с уровня 1,29, а агрессивные продавцы рассчитывают на дно в диапазоне 1,15 - 1,20. На данный момент среднесрочные и долгосрочные риски снижения связаны соответственно с отметками 1,26 и 1,25, риски роста - с отметкой 1,33.
Активность покупателей.
На 21:00 GMT краткосрочный центр распределения ожиданий находился в диапазоне 1,27 - 1,2750, выделяются уровни 1,3250 и 1,33, что говорит о присутствии повышательных рисков.
Среднесрочная граница повышательных и понижательных рисков: 1,2750 - 1,29.
Краткосрочная граница повышательных и понижательных рисков с учетом премии за риск: 1,2731.
Ближайшие уровни краткосрочных сопротивлений: 1,2766; 1,2780; 1,2799; 1,2822; 1,2851; 1,2884; 1,2922; 1,2964; 1,3009;
Ближайшие уровни краткосрочных поддержек: 1,2722; 1,2717; 1,2709; 1,2697; 1,2680; 1,2659; 1,2632; 1,2585; 1,2565.
Комментарий к диаграмме объемов (данные обновляются 1 раз в неделю согласно официальным публикациям сведений о рынке, последние данные от 24.08.10):
Диаграмма демонстрирует низкие объемы спекулятивных позиций. В этих условиях говорить о подготовке каких-либо сильных движений с четкой направленностью пока не приходится. Однако следует обратить внимание на значительное количество позиций хеджеров, закрытие которых будет сопровождаться высокой волатильностью. Срок экспирации практически всех имеющихся на сегодня фьючерсных контрактов (98%) - до 13 сентября. Информация для High и Low фьючерсных контрактов: сентябрь 2010 - High = 1,4957; Low = 1,1884; декабрь 2010 - High = 1,5050; Low = 1,1922; март 2011 - High = 1,4970; Low = 1,1930. Отсюда существует довольно высокая вероятность развития сильной волатильности и попытки достижения Low.

Кратко о текущей ситуации на FOREX.

EUR/USD. Примечательно, что наверх пару не пускает 38,2%-ый уровень коррекции Фибоначчи к росту пары с 7 июня по 6 августа. Немаловажно, что данный уровень совпадает с другим значимым, но более долгосрочным уровнем 85,4%-ого снижения после посткризисного роста пары с октября 2008 г. по ноябрь 2009 г. С фундаментальной точки зрения такое сочетание выглядит негативно. Кроме этого чисто техническое сопротивление оказывает 50-ая дневная EMA, находящаяся в настоящий момент на отметке 1,2796. По сути, в данный момент речь идет об уровне 1,28, только закрепление выше которого позволит рассчитывать на рост к уровню 1,30. Негатив на данный момент пара черпает из ситуации вокруг JPY, которая ведет себя крайне волатильно на фоне сегодняшних заявлений по итогам внеочередного заседания Банка Японии. Создается впечатление, что в тараканье логово внедрили тиуран, от которого нечисть сначала полезла на потолок, а потом попадала на пол. Внести ясность в ситуацию с EUR навряд ли сможет заседание и пресс-конференция Европейского Центробанка на этой неделе (2 сентября). Несмотря на выход благоприятных данных по ВВП Еврозоны за II квартал, ЕЦБ, скорее всего, сохранит позицию, свидетельствующую о склонности к мягкой политике. При этом ожидается, что ЕЦБ заявит о своих планах по предоставлению коммерческим банкам ликвидности в неограниченном объеме под ставку РЕПО как минимум до конца этого года. Более того, ряд индикаторов, публикующихся на этой неделе, скорее всего, предоставят новые свидетельства того, что расхождения в экономических показателях различных экономик Еврозоны увеличиваются.

GBP/USD. Уровень 1,56 до сих пор не пускает пару наверх. Несмотря на то, что торговля ведется вяло, душещипательного в ней много, поскольку пару раздирает диапазон 1,54 - 1,56, прорыв границ которого укажет на существенные риски, однако пока краткосрочные игроки не стремятся покидать указанный диапазон. Уровень 1,54 по GBP/USD корреляционно и с точки зрения рисков соответствует уровню 1,26 для EUR/USD. Таким образом, если USD «примет решение» о росте, то указанные уровни должны пробиваться одновременно. Что касается фундаментальных ориентиров для GBP, то на текущей неделе ожидается публикация индексов менеджеров по снабжению (PMI) для производственного сектора и сферы услуг Великобритании за август. Срединный прогноз: данные продолжат свидетельствовать о замедлении роста активности и указывать на более масштабное снижение в следующие месяцы. Помимо прочего, на этой неделе будет опубликован отчет GfK по потребительскому доверию в Великобритании, которое, как ожидается, также продолжило ослабевать. Данные по числу одобренных ипотечных кредитов, как прогнозируется, продемонстрируют снижение. Конечно, среди негативных прогнозов иногда попадаются и оптимистичные, в которых указывается на факт вхождения производственного сектора в благоприятный период. Однако это все слова, в то время как индикаторы рынка жилья Великобритании «по факту» демонстрируют наличие существенных трудностей в восстановлении. Напомним, что заседание Банка Англии состоится на следующей неделе 8 – 9 сентября.

AUD/USD. Торговля вдоль уровня 0,90 продолжается. Камнем преткновения вновь является значимый 76,4%-ый уровень восстановления после снижения пары в «кризисный» период с 15 июля 2008 г. по 27 октября 2008 г. Таким образом, и в этой паре ощущается идейная привязка к кризисным событиям. Заседание Банка Австралии состоится 7 сентября. Однако раньше этого момента активизируются политические движения в Австралии. Сообщается, что формальные переговоры по поводу «подвешенного» правительства начнутся 3 сентября. Напомним, что 3 сентября завершится действие сентябрьских опционных контрактов, и очень важно, где окажется AUD/USD по итогам недели. Особенно интересно, как к этому моменту игроки заполнят относительно пустой октябрьский диапазон 0,86 – 0,90. Фундаментально пару разрывают противоречия, связанные, с одной стороны, с рисками охлаждения китайской экономики и понижательными рисками на фондовом рынке в целом в настоящее время, с другой стороны, игру carry-trade никто не отменял, и относительно высокие процентные ставки в Австралии удерживают там иностранные капиталы. Отсюда маркетмейкеры определили достаточно широкий долгосрочный диапазон рисков для AUD/USD 0,97 – 0,6850 и видят «адекватным» уровень 0,80.

USD/CAD. Данная пара также привязана к долгосрочным уровням Фибоначчи. Здесь ситуация и того краше. Речь идет об 61,8%-ом уровне к росту пары 2007 – 2009 гг. и 23,6%-ом уровне к снижению 2002 – 2007 гг. Напомним, что заседание Банка Канады, которое должно пролить свет на предыдущее сообщение о возможности понижения целевого уровня для инфляции, составляющего сейчас 2%, состоится 8 сентября. Ситуация c USD/CAD наиболее проблематична в части прогнозирования. Единственное, что можно сказать, маркетмейкеры в долгосрочке почему-то защищают паритет, а игроки оценивают шансы движения пары лишь в узком диапазоне шириной порядка 1000 пунктов. Хотя, возможно, USD/CAD перенимает на себя ориентиры фондового рынка, и отсюда может являться хорошим индикатором. С точки зрения рисков особенно интересен уровень 1,0309.



Подробно о валютных парах – в ежедневном анализе стратегий крупнейших игроков FOREX.



Ближайшие важные публикации и события в американскую сессию:

16:30 мск – данные о личных расходах и доходах в США за июль (прогноз: рост);

16:30 мск - индекс цен производителей в Канаде за июль (прогноз: рост) и данные о сальдо платежного баланса Канады за II квартал (прогноз: снижение дефицита);

21:30 мск - выступление члена FOMC Дж. Булларда.

Аналитик МФХ FIBO Group, Кашина Елена

Продолжим японскую тему, начатую вчера.
Как отреагировали игроки на результаты чрезвычайного заседания Банка Японии?

Особенно не испугались, а вчерашняя бойня за уровень 85,47, и снижение USD/JPY в итоге, скорее всего, стали результатом закрытия коротких позиций коммерческих игроков – японских экспортеров в конце месяца, а вовсе не результатами рыночной оценки «недостаточности действий Банка Японии» и, тем более, не результатами американской статистики в отношении личных доходов, которые в июле выросли меньше, чем ожидали участники рынка. Логика ходовой идеи: в очередной раз подтвержден факт замедления темпов роста экономики, образовавший новый импульс для перетекания денег с рынка акций в рынок облигаций, вызывающий продолжение падения доходности в долговом сегменте, корреляционно связанной с USD/JPY. Между тем, личные расходы в США выросли… (+0,4% м/м с 0,0% м/м).

Интересно, что министр экономики Японии С. Араи сегодня выразил надежду на то, что принятые меры смягчат влияние укрепления иены на зависящую от экспорта японскую экономику. К данному моменту к мерам Банка Японии по кредитованию объемом 10 трлн иен под 0,1% сроком на 6 мес. добавились меры правительства Японии, которое представило новый пакет мер стимулирования экономики на сумму в 920 млрд иен, призванный ограничить негативное воздействие роста иены на экономику в целом. «Я бы хотел, чтобы рынок следил за эффектом ряда наших мер», - отметил г-н Араи. Это в качестве вывода.

Вместе с тем в настоящее время валютная пара USD/JPY все еще находится в диапазоне продавцов 84,75 – 84,03 - 83,33, который мешает ей выбраться наверх. Как сказано выше, давление со стороны продавцов пытаются оправдать негативным закрытием американского фондового рынка. Однако, как говорилось ранее, промежуточное дно фондового рынка находится достаточно близко (ориентир по DJI: 9800), и «неведомые силы» намереваются тянуть рынок наверх. К данному моменту на нарисованном сером фоне восстановления американской экономики уже появляются яркие пятна. Вчера, например, г-н Обама, находясь на совещании в Розовом саду, обратился с призывом к Конгрессу принять пакет помощи малому бизнесу сразу, как только законодатели вернутся после летних каникул. Признавая, что экономика по-прежнему остается крайне нестабильной, президент США заявил, что есть и другие конкретные идеи, о которых будет объявлено в ближайшие дни.

Перейдем к технике вопроса.
Технические характеристики положения USD/JPY на данный момент таковы:
основная поддержка – 83,33 (83,20);
граница обоюдных интересов продавцов и покупателей (край рынка) находится на отметке 81,63 (возможно, к данной отметке и продвигаются агрессивные игроки);
краткосрочная граница рисков - 84,68 (высока вероятность того, что сегодня пара вернется к указанной границе);
защита маркетмейкеров расположена на уровне 81,30;
следующая по длительности защита расположена на уровне 80,00;
в целом по окончании текущей недели актуальными станут диапазоны 80,00 – 84,03; 84,03 – 86,96; 86,96 – 89,29; 89,29 – 91,74.
На данный момент указанные диапазоны выглядят «пустыми», т.е. в них не наблюдается значимых уровней. Если ситуация останется таковой, то торговля внутри диапазонов будет чрезвычайно волатильной. Для сравнения можно привести пример с парой USD/CHF. Характер торговли особенно виден на часовом графике (см. диапазон 1,0526 – 1,0256). Особенно важно, где окажется USD/JPY по итогам недели: выше или ниже уровня 84,03. Но в любом случае основной целью маркетмейкеров остается уровень 86,96. Есть шансы, что пара все-таки преодолеет уровень продавцов 85,47 и достигнет диапазона 86,21 – 86,96 к концу текущей недели. Подробно о валютных парах – в ежедневном анализе стратегий крупнейших игроков FOREX.
Ближайшие важные публикации:
11:55 мск – данные по безработице в Германии;
12:30 мск – данные по кредитованию в Великобритании;
13:00 мск – данные по уровню безработицы и предварительные данные по индексу потребительских цен (CPI) в Еврозоне.

Сегодняшняя европейская макроэкономическая статистика достаточно скучна, чтобы пускаться в рассуждения о ней. Однако скука вскоре развеется американскими данными.

С особенным интересом ожидаются показатель потребительского доверия в США (Consumer confidence) и протоколы заседания FOMC от 10 августа.

Подробнее об этом.

Согласно прогнозам индекс доверия должен вырасти, однако, без исторического контекста это пустой звук. Отсюда буквально несколько слов… Индикатор Consumer confidence публикуется Национальной промышленной ассоциацией США. Идея индекса такова, что он должен отражать оптимизм или, наоборот, пессимизм неких 5000 семей, отобран*ных методом случайной выборки. При помощи данного индекса в совокупности с другими индикаторами делаются попытки оценить общее состояние экономики США. Индекс рассчитывается с 1967 г. и его первона*чальное значением было равно 100. Исторически сложившийся диапазон изменения индекса: 60 – 140, т.е. 100 «плюс – минус» 40 пунктов. Представленная ниже диаграмма демонстрирует попытку всплытия индекса после глубокого погружения, однако злополучная ватерлиния на отметке 60 так и остается препятствием. Основными причинами пессимистичного настроения потребителей выступают снижение темпов роста доходов, высокая безработица, кредитные проблемы, неуверенность в скором преодолении финансового и экономического кризиса. Говорят, что пессимизм потребителей находит отражение в снижении их расходов, что лишает экономику США существенной поддержки. Но здесь вновь хочется привести пример из последней публикации данных о ВВП США (см. диаграммы ниже), опровергающий данный постулат. Опять же говорят, что другое негативное следствие снижения потребления есть актуализация дефляционных рисков. Отсюда вновь необходимо взглянуть на диаграмму, демонстрирующую восстановление «потребительских расходов» до уровней II квартала 2007 г. А еще интересно сравнить ситуацию с такими индикаторами как валютная пара USD/CAD и индекс DJI, вспомнив, до каких вершин добрались данные индикаторы в 2007 г. Сравнив все это, вопросов окажется больше, чем ответов. Получается, либо «тратятся на родную экономику» какие-то «теневые» потребители, либо статистические 5000 семей живут по принципу «карта слезу любит», либо просто все показатели врут, либо ТАКОГО еще не было в истории, а потому как называется вся эта совокупность – неведомо.

Другая тема сегодняшней американской сессии – протоколы. К данному моменту многое уже перетерли, и теперь игроки желают узнать, что написано пером, а потому не вырубить топором. Речь пойдет о всё той же рокировке, в результате которой ФРС США желает уменьшить количество одних ценных бумаг и увеличить количество других, т.е. за счет прибыли от продажи ценных бумаг, обеспеченных закладной, ФРС намерена начать скупать государственный долг. Зачем? На этот вопрос мы уже отвечали в предыдущих статьях. Думается, ничего нового протоколы не принесут, да и если бы было что сказать, г-н Бернанке сделал бы это на симпозиуме в конце прошлой недели. Тем более, в ФРС заняты перестановками. Сообщается, что пост заместителя г-на Бернанке Д. Кона уже в ближайший четверг должна занять женщина – г-жа Дж. Йеллен. Браво! Ну а г-н Кон предастся консультированию. После четырех десятилетий работы в ФРС ему есть что вспомнить и что рассказать. Этакий американский Микоян.

Тему сегодняшнего европейского предмаркета подсказал системный анализ рынка валютных деривативов, сделанный по итогам прошедшей американской сессии.
Что нельзя не заметить?
Во-первых, крупнейшие игроки по USD/JPY наконец-то определились со среднесрочным диапазоном торговли: 80 – 89,29. Напомним, что на момент написания статьи пара торгуется в районе отметки 84,39, т.е. практически в центре указанного диапазона, тем самым вновь заставляя игроков задумываться, а был ли мальчик, в смысле воздействия на валютный рынок объявления мер правительства и Банка Японии.
Во-вторых, давление на пару USD/CHF продолжается. На этом фоне попытки игроков построить стратегии в расчете на рост выглядят робкими. Спекулянты явно желают пробиться к паритету. С учетом вчерашнего Low = 1,0134 желание вполне реально. Более того, продавцы активизировались в расчете на организацию «свободного падения» после пробоя паритета.
Вместе с тем сильнейшие защиты маркетмейкеров снизу призваны остановить процесс. И здесь еще раз необходимо задуматься о существовании долгосрочного нисходящего тренда по USD/CHF, начальная точка отсчета которого находится на отметке 1,8300, достигнутой 26.10.2000, а Low на отметке 0,9649, достигнутой 17.03.2008. Судя по этому тренду, с USD ровным счетом ничего и не происходило экстраординарного за последние 10 лет, а текущая ситуация является попыткой сформировать фигуру «тройное дно». Это дно и защищают маркетмейкеры, щедро делая настил из опционов Put. Средства для этого «выставляются на торги» беспрецедентные для USD/CHF. Только для построения сентябрьской защиты было выставлено контрактов на сумму более 600 млн CHF.
В-третьих, маркетмейкеры вновь актуализировали «разрешенный» долгосрочный торговый диапазон по паре GBP/USD: 1,20 – 1,70. Очередные сильнейшие защиты на уровнях 1,20 и 1,70, равноценные суммам по 330 млн GBP в оба конца, призваны работать до начала декабря. Отсюда вопрос: зачем? Либо при помощи подобных маневров маркетмейкеры регулируют размеры «премиальных», либо все-таки защищаются.
Далее логика рассуждений может быть такой: не слишком ли далековато располагается уровень 1,20, и не слишком ли близок уровень 1,70? С уровнем 1,70 все более или менее понятно: в районе 1,6500 – 1,6550 сосредоточено большое количество фьючерсных контрактов, за которые могут побороться игроки, хотя времени остается всего ничего. Так что большее внимание привлекает отметка 1,20. Характерно, что уже в сентябрьских контрактах учитывалась возможность захвата пары в агрессивный диапазон 1,43 – 1,35 - 1,25. Пока не получилось…, но это не означает, судя по актуализации диапазона 1,20 – 1,70, что цели исчезли.
В-четвертых, не слишком ли долго (практически год) USD/CAD торгуется в узком диапазоне, границами которого являются 14,5%-ый и 23,6%-ый уровни Фибоначчи к нисходящему тренду 2002 – 2007 гг.? В–пятых, напомним, что г-н Сорос пропагандировал на форуме в Давосе? Или ошибся? Возможно, и ошибся, но введенное им в оборот понятие «коллапс евро» никак пока не сочетается с падением всего лишь к 50%-ому уровню к восходящему тренду 2000 – 2008 гг. Сказанного вполне хватит, чтобы задуматься о долгосрочном (?) тренде по USD, момент зарождения которого мы, вероятно, наблюдаем. При этом следует учесть обычные в такое время разногласия в валютных парах и волатильность.
Чем еще характеризуется текущая ситуация? Объемы позиций коммерческих игроков на рынке валютных деривативов по EUR и GBP сравнимы с объемами, наблюдаемыми в июне 2008 г. Объемы позиций по CHF зашкаливают и сравнимы с объемами, наблюдаемыми в момент формирования парой USD/CHF фигуры «двойное дно» (напомним, что на сегодня, как сказано выше, речь идет о построении «тройного дна» на дневных графиках). Объемы длинных позиций спекулянтов и хеджирующие их объемы коротких позиций коммерческих игроков по AUD сравнимы с историческими максимумами. Объемы длинных позиций спекулянтов по JPY также находятся на исторических максимумах.
В целом ситуация с объемами выглядит «не хуже», чем при подготовке кризиса в 2008 г. Откуда деньги? Из дешевых кредитов. Не зря американские банки во II квартале зафиксировали самую большую квартальную прибыль за почти три последних года, хотя число банков, которым угрожает риск краха, выросло на 11% (до 829 банков (общая сумма активов $403 млрд) во II квартале против 775 в I квартале), а «проблемный» список корпораций достиг наивысшего уровня с 1992 г. Так сказано в заявлении Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC). За II квартал этого года прибыль банков США составила $21,6 млрд против прибыли в размере $18 млрд в I квартале. Кстати, показаны сущие копейки, поскольку основная прибыль прячется в забалансовых банковских структурах типа различных хедж-фондов. Что сказано в заявлении FDIC еще? В отдельную строку вынесем тезис: «Экономическое восстановление, которое началось в пошлом году, начинает отражаться в растущих прибылях и улучшающихся условиях кредитования». Пожалуй, на этой оптимистичной ноте и завершим данный предмаркет.
Подробно о валютных парах – в ежедневном анализе стратегий крупнейших игроков FOREX. Ближайшие важные публикации: 10:00 мск – июльские данные по розничным продажам в Германии (прогноз: рост); 12:00 мск - окончательные данные по индексу деловой активности в производственном секторе Еврозоны в августе; 12:30 мск – августовский индекс деловой активности в производственном секторе Великобритании.

В европейском предмаркете «Классика теории систем» мы упомянули о канадском долларе, обратив внимание на тот факт, что валютная пара USD/CAD слишком долго торгуется в узком диапазоне, границами которого являются 14,5%-ый и 23,6%-ый уровни Фибоначчи к нисходящему тренду 2002 – 2007 гг.

Ориентиры для построения: High = 1,6189 от 21.01.2002; Low = 0,9056 от 07.11.2007. Ориентиры уровней Фибоначчи согласно рынку опционов: 1,0101 и 1,0753. Что видно на данный момент? Уровень 1,0753 на рынке опционов не защищен как таковой, однако путь к нему преграждает сильное сопротивление 1,0638. Именно это сопротивление актуально для USD/CAD в настоящий момент.

Важное обстоятельство: пара подошла к данному сопротивлению как раз на текущей неделе, когда в пятницу заканчивается срок экспирации сентябрьских опционных контрактов. Кроме этого на пятницу запланирована очередная ежемесячная публикация главного показателя рынка труда США Non-Farm Payrolls, указывающего на изменение занятости вне сельскохозяйственного сектора. Для более точного представления, о чем идет речь, необходимо обратиться к начинающей быть актуальной октябрьской диаграмме, размещенной в «Анализе стратегий крупнейших игроков» для USD/CAD. В процессе анализа становится ясно, что вариантов в итоге может быть, как обычно, два. Либо пара сумеет закрепиться выше уровня 1,0638, а лучше - выше 1,0753, и начнет путь наверх к 38,2%-ому уровню Фибоначчи для уже обозначенного нисходящего тренда 2002 – 2007 гг., либо развернется при приближении к психологической отметке 1,10 (ключевой уровень - 1,0989), растратив запал роста, что, кстати, может произойти и раньше, например, при достижении диапазона 1,0753 – 1,0870.

В пользу второго варианта, который идейно основывается на продолжении торговли в нудном узком диапазоне, говорит тот факт, что основные обоюдные интересы покупателей и продавцов сосредоточены ниже текущих отметок. Однако такой ситуация выглядит только до начала октября. Что касается дальнейших перспектив, то игроки так и остаются в замешательстве, поскольку каких либо значимых уровней, кроме тех, что привязаны к 14,5%-ому и 23,6%-ому уровням Фибоначчи к нисходящему тренду 2002 – 2007 гг., на сегодня не наблюдается.

Следует также помнить, что в октябрьских контрактах учтена сентябрьская волатильность, когда объемы торгов увеличиваются в связи с выходом на рынок крупных игроков после лета. Сказанное выше свидетельствует о важности развязки после событий, которые произойдут в сентябре. Насколько важна (и важна ли вообще?) психологическая привязка игроков к показателю Non-Farm Payrolls, видно из представленных ниже диаграмм, которые показывают, что какой-то масштабной трагедии американской нации нет.

Следующее событие, более важное, состоится 21 сентября. Речь идет о заседании FOMC. Именно политика ФРС США держит фондовый рынок и привязанную к нему валютную пару USD/CAD в диапазонах, и только с разрешения ФРС USD/CAD выйдет из долгосрочного узкого диапазона.

Подробно о валютных парах – в ежедневном анализе стратегий крупнейших игроков FOREX.
Ближайшие важные публикации в американскую сессию:
15:30 мск – уже вышли данные о количестве увольнений, результат: -54,5 г/г (предыдущие данные: -57,2% г/г);
16:15 мск – августовские данные от агентства ADP об изменении числа занятых в США;
18:00 мск – августовские данные по индексу ISM (производственному) и о расходах на строительство в США;
18:30 мск – еженедельные данные о запасах нефти и нефтепродуктов в США.

Перво-наперво о фондовом рынке. Американский фондовый индекс DJI «удивил». В принципе, этого стоило ожидать, поскольку расчетное сентябрьское дно расположено достаточно близко (на отметке 9800), и несколько последних дней индекс ловко поддерживался на отметке 9939 плюс – минус 3 пункта. Вчерашний рост составил более 250 пунктов. Однако обольщаться не стоит, поскольку уровни 10300 и 10400 – это уровни, на которых преобладают интересы продавцов. Для их пробоя необходимо продолжение спектакля по поводу внезапно «сильных данных о состоянии американского производственного сектора, убедивших участников рынка в отсутствии повода для беспокойства относительно перспектив восстановления глобальной экономики». О как завернули! Еще день назад сильно беспокоились, а сегодня – уже нет, и побежали «скупать акции».

Между тем продавцы, сидящие выше, вооружены другой идеей: «Слишком рано говорить об отсутствии опасности второй волны рецессии. Ранние признаки укрепления экономики только начинают появляться в США, Китае, Германии».

Зачем все это? Возможно, пятничные данные по рынку труда США должны выкинуть нехороший фокус, а потому рынок надо приподнять, дабы он не прошил область защиты снизу, которую бдит SEC. С другой стороны, если фокус с данными будет изысканно хорош, то индекс вполне может пробить диапазон 10300 – 10400 и дотянуться до уровня 10500, при закреплении выше которого начнется совсем другая радужная история про «восстановление». Вернемся к вчерашним макроэкономическим данным. Предпринятый рост на фондовом рынке похож на действие в сказке про репку, где тянули – тянули, и вытянули, а помогла во всем мышка, которая бежала и хвостиком махнула. В роли мышки, правда, не с хвостиком, а с хвостищем, оказался производственный индекс ISM, который вырос до 56,3 против прогноза 53 и предыдущего значения 55,5. За данной публикацией как бы незамеченными остались данные по расходам на строительство в США (результат -1,0% существенно ниже прогноза -0,5%) и «скромные» данные по рынку труда США от агентств ADP и Challenger, предваряющих своими публикациями выход в пятницу показателя Non-Farm Payroll. К примеру, ADP сообщило об увольнении 10 тыс. работников в частном секторе против прогноза найма 17 тыс. Также незамеченным оказался еженедельный отчет Министерства энергетики США, вновь показавший, что запасы сырой нефти выросли.

Вернемся к сказке про репку. Там ведь не только мышка была. Так и вчера был на рынке свой дед – МВФ, который перед тем как тянуть репку, заявил, что всякие «опасения относительно суверенных дефолтов на периферии Европы беспочвенны». Кто бабка? Президент ФРБ Филадельфии Ч. Плоссер, который высказался о собственных прогнозах роста экономики США в 2011 г. на 3% - 3,5%, но при этом шепнул, что ФРС не будет заявлять о каких-то сверхзадачах типа победы над безработицей, дабы потом не доказывать, почему не вышло, так как хотели. И вообще, по мнению г-на Плоссера, «ФРС пошла на ВСЁ, чтобы поддержать экономику, еще не оправившуюся от худшего финансового кризиса со времен Великой депрессии». Кто внучка? Президент ФРБ Далласа Р. Фишер, который подтвердил «приверженность ФРС низким ставкам до тех пор, пока нельзя будет с уверенностью говорить о восстановлении экономики». Идея «низких процентных ставок» завсегда вызывает «воодушевление и подъем». Как говорится, после нас хоть потоп. Кстати, высказал г-н Фишер и вполне конкретную идею, непосредственно касающуюся фондового рынка и в очередной раз подтверждающую «стремление» рынка к диапазонной торговле. Р. Фишер считает «нецелесообразным дальнейшее расширение баланса счетов Федрезерва до тех пор, пока не будут решены проблемы с занятостью». Дальше в сказке про репку идет «зоопарк». Как заявила К. Ромер, председатель Совета экономических консультантов при президенте Б. Обаме, процессы экономического восстановления в США «по-прежнему сталкиваются с сильными встречными ветрами, аналогичных которым ранее не наблюдалось, поскольку экономика сейчас углубилась в неизведанные территории». При этом «разворот в экономике» хоть и недостаточен, но все же «продемонстрирован». Этакая метеосводка, которая говорит о том, что пора овощи из земли выкапывать, иначе пропадет урожай, выдует его «сильными ветрами».

При всем этом нельзя забывать о дне сегодняшнем, который будет весьма насыщен публикациями и событиями. В европейскую сессию ожидается блок важных макроэкономических данных по Еврозоне (индекс цен производителей (PPI) и пересмотренный прирост ВВП за II квартал (прогноз: подтверждение оценки 1,0% кв/кв) в 13:00 мск), решение ЕЦБ в отношении денежно-кредитной политики (15:45 мск) и пресс-конференция ЕЦБ по итогам заседания (16:30 мск). Удивить ничем не должны.

Эпиграф. «Глобальный экономический кризис загнал инвесторов на валютный рынок, где оборот вырос до ошеломляющих $4 трлн. в день - столько, сколько Германия производит в год. Общий ежедневный глобальный внешнеторговый оборот валютного рынка увеличился на 20% в сравнении с тремя годами ранее». (Из Отчета Банка международных расчетов).

Перед завтрашней публикацией рынок откорретировался, и, по всей видимости, решил ждать… Причем откорретировался не просто, а в полном согласии с ключевыми уровнями. Граница рисков для EUR/USD располагается в диапазоне 1,28 – 1,29, где в настоящее время и находится пара. Граница рисков по GBP/USD более размыта и представлена диапазоном 1,53 – 1,56, однако важно, что пара также находится именно в этом диапазоне, причем уровень поддержки 1,53 усилен. AUD/USD перед публикацией Non-Farm Payrolls сумела забраться выше уровня 0,90, в чем ей помогли несколько объективных обстоятельств, о которых говорилось в анализе стратегий крупнейших игроков. Данная валютная пара, пожалуй, открывает глаза на происходящее. Ниже представлены диаграммы ожиданий игроков с дальностью до начала июня 2001 г.
Что интересного можно увидеть в данных диаграммах?

1. В самой дальней диаграмме обычно проявляется мнение игроков о равновесной цене, к которой должна стремиться валютная пара. В данном случае это уровень 0,80.
2. В дальних диаграммах также проявляется тот широкий диапазон, в котором игроки видят торговлю более реальной. В данном случае таким диапазоном является широкий коридор 0,6850 – 0,97.
3. Явное преобладание сильнейших уровней продавцов в сентябрьской, ноябрьской и декабрьской диаграмме указывает на приоритет снижения пары, т.е. рост USD.
4. Построение сильнейших уровней защит от роста, действующих до начала октября, говорит о высокой вероятности формирования вершины.
5. Актуализированные уровни продавцов идейно связаны с долгосрочными уровнями Фибоначчи, в частности, уровень 80 привязан к 38,2%-ому уровню Фибоначчи к многолетнему восходящему тренду 2001 – 2008 гг. и к 50%-ому уровню к нисходящему кризисному тренду 2008 г.

Увиденное позволяет сделать вывод о серьезных намерениях игроков уронить AUD/USD. При этом возможность формирования вершины в течение ближайшего месяца не исключается. Тот же вывод можно транслировать, таким образом, на другие валютные пары. В этом случае получается, что другой индикатор рынка USD/CAD, о котором говорилось во вчерашнем американском предмаркете, с учетом прямой котировки действительно может снизиться в район, например, 1,0204 - 1,0309, как указывают текущие ожидания игроков. Причем процесс имеет все шансы произойти именно к 21 сентября – сентябрьскому заседанию FOMC. В этом случае важная поддержка в виде 61,8%-ой линии веера Фибоначчи сохранится (база для построения: High = 1,3062 (09.03.2009); Low = 1,0204 (15.10.2009)).

Представленный вариант развития событий по USD имеет высокую вероятность, после чего вступит в действие тот приоритетный сценарий, который виден на диаграммах для AUD/USD. Альтернатива – продолжение роста USD, начатого в начале августа, от текущих отметок.

Подробно о валютных парах – в ежедневном анализе стратегий крупнейших игроков FOREX. Ближайшие важные публикации и события в американскую сессию: 16:30 мск - пресс-конференция ЕЦБ; 16:30 мск – 18:00 мск – большой блок макроэкономических данных США.

Сказка про репку, начатая вчера, продолжается. К коллективу тянущих присоединилось ВТО. Говорят, что последние данные по мировой торговле свидетельствуют о выходе глобальной экономики из кризиса, но восстановление остается неопределенным в США и Европе. По прогнозам ВТО, мировая торговля вырастет на 10% в текущем году после спада более чем на 12% в прошлом году. Сообщается, что развивающиеся экономики, вероятно, будут основным локомотивом роста в ближайшие годы. Таким образом, «китайскую проблему» вновь вытолкали за дверь, и акцентировали внимание на Европе и США. Причем акцент сделан на сравнении. Согласно заявлению ВТО, «потенциал роста в Европе ограничен диапазоном от 1% до 2%, что на 1,0% - 1,5% меньше, чем должно быть. Напротив, несмотря на сдержанный рост в США, проблемы там менее остры, чем в Европе из-за доминирующей роли доллара США, что позволяет стране финансировать свои долги». Таким образом, фоном для американского фондового рынка продолжают быть идеи, способствующие «поддержанию на плаву», что, в принципе, и надо ФРС США. На этом фоне американский фондовый индекс DJI вновь продемонстрировал рост, уткнувшись в уровень 10300 (Close = 10320,10).

Напомним, что уровни 10300 и 10400 – это уровни, на которых преобладают интересы продавцов. Варианта остается два: на обнадеживающих данных по Non-Farm Payrolls или на решении FOMC позже в этом месяце возможен пробой диапазона 10300 – 10500, и тогда закрепление выше 10500 вызовет очередной виток эйфории, который поднимет индекс к отметке 11000. Возможно, не зря для октябрьских контрактов построен сильный уровень покупателей 10700. Единственное, что идейно мешает данному сценарию, так это сомнение: если данные ожидаются «оптимистичными», то зачем искусственно тянуть рынок? Чтобы падение не было болезненным?
Кстати, искусственность роста американского фондового рынка вновь закамуфлирована макроэкономической статистикой. На этот раз камуфляжем стала публикация данных о сокращении заявок на пособия по безработице и информация о продажах в розничных сетях, рост которых оказался выше прогнозов. Публикация была щедро сопровождена оптимистичными идеями о влиянии школьного сезона, о налоговых послаблениях и «уверенности покупателей», которая «отскочила от 17-летнего минимума»…

Проявляется и идейная взаимосвязь с рынком нефти. Как организовать импульс? Набор инструментов известен: то океан штормит, то нигерийские боевики в дельте Нила права качают, то в Саудовской Аравии за террористами не досмотрели, то лидеры Ирана и Венесуэлы оживление вносят. Сегодня вот сообщили о росте котировок нефти в связи со взрывом на нефтедобывающей платформе компании Mariner Energy Inc. и раскрутили идею о том, что сей факт может привести к снижению поставок нефти, при этом забыв, что запасы нефти в США бьют рекорды, и выдержат далеко не один «взрыв». По сути, идет борьба за сохранение временного запрета на глубоководное бурение нефти и газа после катастрофы с утечкой нефти на вышке компании BP Plc. Хороший повод для нефтяных спекуляций на основе идеи «продления» или «не продления» моратория.

О другой очень важной информации. AUD/USD. Сегодня поступило заявление из Австралии и ознаменовало собой начало этапа вербальной интервенции. Сообщается, что курс австралийского доллара «неоправданно высок»: «в 2 раза выше реальной его стоимости». Здесь следует напомнить об «упреждающем» предмаркете, который был опубликован вчера. Считается, что виной всему относительно высокие процентные ставки в Австралии, которые стимулируют игру carry-trade. Все правильно, раз ВТО сегодня на время закрыло на ключ «китайскую идею», а политические интриги на тему «подвешенного парламента в Австралии» не способствуют снижению AUD, надо подключать что-то другое. Подробно о валютных парах – в ежедневном анализе стратегий крупнейших игроков FOREX.

Ближайшие важные публикации и события: 11:15 мск – августовские данные по индексу потребительских цен (CPI) в Швейцарии; 12:00 мск и 12:30 мск – августовские данные по индексам деловой активности в секторе услуг Еврозоны и Великобритании соответственно; 13:00 мск – июльские данные по розничным продажам в Еврозоне (прогноз: +0,3% м/м).