Текущий анализ рынка

[David Golod]

Обзор рынков среду 1 сентября

Сентябрь — время шопинга, а не панических настроений

Экономисты и аналитики, вероятно, уже утомили призывами встречать всеобщий потоп и неизбежность жестокого спада. Предложения задраить все люки и начинать тонуть начинают быть похожими на паранойю, хотя положение в экономике и на мировых рынках действительно не простое. Но сентябрь, постепенно вступающий в свои права завершающего финансовый год месяца, расставит, думается, всех по своим местам. Пока же, к концу первой сентябрьской недели всё внимание к положению на межбанковском валютном рынке – там основные события, с этого рынка стоит ждать сигнал о начале сентябрьского шопинга.

Валютный рынок. Среда 1 сентября, 8 утра по Москве

Паника по поводу того, что рост стоимости японской валюты росла на валютном рынке с конца августа так же, как в своё время росла паника по поводу падения котировок евро к уровню паритета в первую неделю июня. С другой же стороны росли и опасения по поводу вероятности вмешательства банка Японии в ход торгов и неожиданного проведения интервенций. Беспокойство по поводу роста котировок иены озвучивали и японские чиновники. Появлялись сведения о том, что руководство банка Японии пробовало договориться с европейским банком и ФРС о помощи в проведении интервенций, но получили отказ. Что же, в таком случае нужно ждать продолжения роста стоимости иены против всех валют рынка и дальше? Боюсь, что такой сценарий событий, если и есть основания предполагать, но торговать его не стоит.

Торги во вторник 31 августа завершились для котировок курса USD/JPY на уровне 84-й фигуры, а котировки кросс-курса EUR/JPY закрылись на уровне 106,41. Вот, заговорили на рынке, вот и область максимальных исторических уровней для японской валюты с 1995 года рядом. С другой стороны снижение котировок курса USD/JPY и EUR/JPY связано в большей степени не с какой-то ажиотажной скупкой японской валюты, а с отсутствием покупок EUR и USD. Проблема снижения котировок этих курсов именно в этом. Масла в огонь добавляет и отсутствие или снижение объёма покупок других валют, к примеру, AUD или NZD против иены.

Логично рассуждая, можно констатировать то, что за японскую валюту не покупают никакие иностранные активы, номинированные в долларах, евро или иных валютах. В таком случае, вот они, реальные последствия финансового кризиса. В экономику Европы или США нет веры и потому покупать долгоиграющие активы за EUR или USD нет желания. Естественно, на таком фоне нет и уверенности в текущем положении товарных рынков, а для этих рынков, опять же, нужны были бы доллары. Можно было бы покупать более доходные по уровню банковской ставки Новозеландский или Австралийский доллар, но и там не всё ладно, не считая того, что рынки там за океаном относительно тонкие и, как говорят, имеют риски.

Одним словом, актуальный вопрос последнего времени не в том, что на рынке покупаю иену, а в том, что нет покупок других валют за неё. В таких условиях банкам не остаётся ничего, как снижать уровень предложения на иностранные валюты против иены на минимальные значения, пробуя нащупать уровень возникновения спроса. Это покупки японской валюты? Нет, конечно.

Однако в таком положении отражено всё. Тут полный список последствий финансового кризиса от реального замедления показателей восстановления американской экономик до замедления показателей мировой экономики в целом. В таком случае возникает и предположение, что такое состояние не может быть долгим. Вариантов выхода из такого положения не много, их только два. Либо вновь кризис и тогда его новая волна, верно, предсказана Рубини, Сросом и их последователями. Надо полагать, что глубина такой волны будет сильнее, чем волна пика кризиса в 2008 году. Есть и иной сценарий, более позитивный. Есть реальные, но, как я понимаю, слабо выраженные признаки восстановления и потому спрос на иностранные активы за японскую валюту начнёт расти.

Конечно, на иене свет клином не сошёлся, ни в коем случае, но я полагаю, что иена сегодня тот индикатор, который наиболее явно и раньше других покажет изменения на мировых рынках и в экономике мира.

Среда 1 сентября первый день последнего месяца финансового года первого года, итоги которого могут быть приняты в качестве него показателя результатов попыток оставить развития кризиса. Пока, судя по динамике основных фондовых индексов, таких активов, как рынок нефти, меди и базовых промышленных металлов есть шансы с равным успехом формировать ралли сильного падения и, не слишком уверенного, но роста. В пользу именно такого, двояко вероятного, сценария развития событий в период сентября говорят технические показатели рынков и логика.

С другой стороны, как бы это не казалось сейчас не обоснованным, предпосылок для оптимистичного сценария, всё же, больше. А потому по отношению к инструментам фондового и товарного рынка можно, вероятно, начинать готовиться к началу покупок. На валютном рынке динамика снижения стоимости USD остаётся доминирующей, но пока нет роста объёмов покупок EUR, снижение стоимости USD можно искать только в курсе EUR/USD, но и в этом курсе положение в области уровней 1,27-1,28 имеет равные шансы роста к 1,30 и снижения в область уровня 1,25.

Самое большое внимание положению сырьевых валют. Пока наблюдаются покупки за EUR и USD сырьевых валют, это говорит о сохранении всех признаков критического положения. Проще говоря, сохранение объёмов операций керри-трейд между USD, EUR и сырьевыми валютами будет сохранять напряжённости.

Единственно, кто выигрывает от такого положения, так это рынок золота и, в меньшей степени рынок меди, имеющий значительную долю спекулятивной составляющей.

Сегодняшние торги в первый день сентября не могут рассматриваться в качестве хорошего времени для принятия торговых решений, какие бы движения не будут наблюдаться на рынках. Вне рынка – это позиция будет актуальна до начала следующей недели, когда, можно надеяться, появятся вполне объективные сигналы того направления, которое выберут участники торгов на большинстве мировых торговых площадок.